27일 신용평가 업계에 따르면 한국신용평가는 수시평가를 통해 삼척블루파워의 신용등급을 AA-등급, 부정적 전망에서 A+등급, 안정적 전망으로 강등했다. 기업어음(CP) 단기 신용등급도 A1등급에서 A2+등급으로 내렸다.

장수명 한국신용평가 수석연구원은 "강화된 탄소중립과 에너지전환 정책으로 인한 사업안정성이 저하됐다"며 "비우호적인 외부여건 하에서의 사업적, 재무적 불확실성이 증대됐다"고 평가했다.

올해 10월 확정된 정부의 '2050 탄소중립 시나리오' 최종안에 따르면 신규 발전소를 포함한 국내 석탄발전 가동을 2050년까지 전면 중단할 계획으로 2023~2024년 가동 예정인 삼척블루파워의 삼척석탄화력발전소는 계획상 내용연수인 30년에 이르지 못하고 상업운전이 중단될 가능성이 있다. 2030년 국가온실가스 감축 목표(NDC)도 2018년 대비 약 40% 수준(기존 약 26%)으로 상향됐다. 정부의 에너지 정책, 전력수급 계획 등에 따라 가동 중단 시점, 보상 규모 등에 대한 불확실성이 상존하고 있다.

장 연구원은 "석탄발전 비중 축소에 따른 전략수급상 중요성 약화와 상업가동 이후의 가동률 하락 가능성 등을 고려하면 중장기적인 관점의 사업안정성이 저하된 것으로 판단된다"고 밝혔다.

채권시장에서 삼척블루파워의 신용도 하락은 어느정도 예상된 수순으로 보인다. 금융시장의 탈석탄 기조로 인해 자금조달 안정성이 크게 저하됐다. 삼척블루파워는 석탄화력발전소로 대표적인 '반(反) ESG' 기업으로 낙인찍혔다.

올해 6월 진행한 1000억원 규모의 3년 만기 회사채 수요예측을 진행했지만 전량 미매각이 발생했다. 이전까지는 미달 사례없이 발행을 이어온 우량사였지만 회사채 투자자의 큰 손인 운용사, 연기금, 보험사 등이 대부분 ESG 요소를 투자 판단에 반영키로 하며 변화가 나타났다. 금융기관과 환경단체 등의 '탈석탄' 선언 영향으로 소극적인 투자 분위기가 형성됐다.

이 때문에 총사업비 4조9000억원 중 타인자본이 3조9000억원(80%)로 진행되고 최대 1조원은 회사채로 조달할 예정이었다.

삼척블루파워는 2024년까지 건설 중 발행하는 회사채에 대해서는 다수의 증권사와 인수확약을 체결하고 있고, 발행이 불가능하게 될 경우 부족한 차환자금을 제1금융권의 한도대출(3600억원 한도)을 통해 조달할 수 있다. 하지만 금융권의 ESG 경영 기조로 인해 석탄발전 산업에 대한 금융사들의 신규 투자 중단이 확산됨에 따라 회사채를 통한 자금조달 부담이 가중되고 있다.

회사채 시장의 외면으로 하반기에는 CP로 1500억원을 발행해 자금을 조달했다. 장 연구원은 "회사채 시장에 대한 접근성 약화와 단기자금(기업어음 등) 조달 추세 등을 감안하면 향후 투자자금 확보와 차입금 차환에 따른 재무적 부담이 지속될 전망"이라고 밝혔다.

한국신용평가가 선제적으로 신용등급을 하향 조정하면서 채권 발행 때 금리밴드 기준으로 사용되는 유효등급은 이미 하락했다. 한국기업평가와 나이스신용평가도 AA등급에 전망 '부정적'을 부여하고 있어 추가로 등급이 강등될 가능성이 있다.